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福娃彩票 钻研 | 灰度基金被神化?揭开比特币巨鲸实在面纱 | BTC

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在添密资产市场,有如许一位比特币巨鲸,一向在稳定囤币,只进不出、不问走情岂论涨跌、整齐洁整地买进 BTC(以及ETH)。对于这个机构来讲,买入BTC是刚需。而就算它矮调走事福娃

  • 在添密资产市场,有如许一位比特币巨鲸,一向在稳定囤币,只进不出、不问走情岂论涨跌、整齐洁整地买进 BTC(以及ETH)。对于这个机构来讲,买入BTC是刚需。而就算它矮调走事福娃彩票,在添密市场也备受瞩现在。它就是近来一再出现在添密走业音信中的灰度基金Grayscale。

    灰度基金其实就是灰度投资公司(全称 Grayscale Investment Trust),是由数字货币投资集团(Digital Currency Group,简称 DCG)旗下于2013年竖立的子公司,它是DCG旗下专用于管理添密资产的信托基金。

    灰度基金是以所持比特币价格为市值基础的投资基金,它经过竖立添密货币信托基金的手段,为投资者挑供了一栽相符法营业添密货币的渠道;此外,它也是全球最大的凝神于添密货币投资的资产管理基金。

    值得一挑的是,DCG是全球最为活跃和具有影响力的添密资本之一,有华尔街多多金融巨头入股。DCG的经营模式与股神巴菲特掌舵的伯克希尔·哈撒韦集团相通,是集控股和投资于一体的多元化集团。截止现在,DCG已为30多个国家的160多家公司挑供了声援,遮盖了添密货币走业中的媒体、支付、营业所等多个周围。除了灰度投资公司以外,DCG的著名子公司还有数字货币经纪商GenesisTrading、区块链媒体平台CoinDesk和比特币挖矿商Foundry。

    创首人兼首席实走官Barry Silbert在成立DCG之前,竖立了SecondMarket——一家使幼我公司和投资基金能够简化复杂营业流程的平台。

    近年来,SecondMarket获得了多数夸奖,包括被世界经济论坛评为技术前卫,并获得了《福布斯》、《快公司》、德勤和其他结构的荣誉。而Barry Silbert也获得过多项幼我荣誉,包括被安永会计师事务所(Ernst&Young and Crain)评为年度企业家,以及入选《财富》杂志声看很高的“ 40 under 40”名单。在2004年成立SecondMarket之前,Barry曾是Houlihan Lokey的投资银内走,以卓异的收获卒业于Emory University的Goizueta商学院。

    现在,灰度基金旗下有包括BTC、ETH等主流币在内的8个单类资产信托基金和1个凝神于大市值币栽组相符投资的管理基金。按持有的添密货币类别,灰度基金分为BTC信托、BCH信托、ETH信托、ETC信托、ZEN信托、LTC信托、XLM信托以及ZEC信托。

    (前段时间灰度宣布驱逐XRP信托,引首走业不幼的轰动)

    灰度基金信托产品类别(图源:灰度基金官网)

    多所周知,灰度基金旗下最著名的产品莫过于灰度比特币信托基金(GBTC),截止现在灰度持有64.15万枚BTC,价值达222.33亿美元。在2020年7月时灰度持有BTC38.6万枚,至11月中旬时已添长至50多万枚。尤其在2020年10月下旬之后,灰度BTC基金赓续添持BTC,成为BTC拉升的主要助力。

    灰度基金BTC持仓价值(图源:非幼号)

    灰度基金BTC持仓量转折(图源:非幼号)

    灰度基金最新持仓概况(图源:灰度官方推特)

    运作相通黄金ETF基金,灰度靠管理费盈余

    灰度基金的运作模式与黄金ETF基金颇为相通:传统的黄金ETF基金由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金福娃彩票,随后由基金公司以此为依托,在营业所内公开发走基金份额,出售给各类投资者,商业银走别离担任基金托管走和实物保管走,投资者在基金存续期间内能够解放地营业和赎回。

    差别的是,灰度基金的份额不声援赎回,在灰度买入响答币栽后,投入到市场的基金份额在售出后必要锁仓。此外,相符格投资者和机构用户充进往的币也异国任何渠道能够赎回,只能经过在二级市场卖出响答基金份额的手段来套现,因此灰度的持币量自成立之日首就表现单边上涨的走势。

    和传统信托基金相通,灰度主要靠管理费赢利,只要投资者在灰度的入金需求赓续上升,灰度就会有源源赓续的管理费,现在来看,这笔管理费要比传统信托走业要优厚得多。

    传统的信托基金每年的管理费率清淡在 0.3-1.5%,而灰度信托基金每年的管理费是 2%~3% ,约为传统信托基金的2倍。例如GBTC度每年的管理费是2%,而仅靠GBTC这一个产品,灰度一年收取的纯收好足以用惊人形容。下图为灰度基金信托产品每年的管理费。

    灰度比特币基金成为机构投资者进入BTC的最主要渠道

    根据灰度基金2020年Q4季度通知,大多数投资者(93%)来自机构,由资产管理人主导;灰度2020岁首管理的资产为20亿美元,到2020岁暮已达到202亿美元。此外,2020年灰度比特币信托成为全球添长最快的投资产品之一,资产管理周围从18亿美元添长至175亿美元。由此可见,灰度比特币基金也成为机构投资者进入BTC市场的最主要渠道。

    2020年Q4灰度比特币信托持仓量转折

    2020岁首,灰度注册成为一家需向SEC通知的公司,这意味着GBTC是第一个向SEC按季通知的添密货币投资工具,需告知公司内部一切的未计划事件或变更,并向SEC发送有关已审核报外。在2020年10月灰度以太坊信托基金也经过了SEC的准许,成为其旗下第二个获得允诺的数字货币投资工具。

    稀奇的申赎机制使灰度持仓量逐渐添大

    灰度基金的添密货币信托产品,购买形势能够分为:资金出资与实物出资。

    资金出资,指的是投资者直接支付现金给DCG旗下的添密货币场社营业经纪商 Genesis Global Trading,Genesis收到付款后,依照市价兑换成指定的添密货币(如 BTC、ETH 或者其它),然后再将这些添密货币交付给灰度基金,灰度基金收到添密货币后,将其托管到 Coinbase Custody,同时发走对等的GBTC、ETHE或者其它添密货币信托份额。

    除了资金出资外,灰度基金还允诺实物出资(最矮额度5万美元)。

    实物出资,指的是投资者直接将添密货币(如 BTC、ETH 或其它)交付给灰度基金,换取 GBTC、ETHE或其它添密货币的信托份额。

    此外,灰度基金的几款添密货币信托产品已经上线二级市场营业平台,投资者只要有一个美股账户,就能够直接经过这些二级市场购买(包含溢价)。

    现在灰度比特币信托不声援份额赎回,即投资者一旦认购了信托份额,就无法兑回比特币,只能在美股二级市场上卖出比特币信托份额GBTC,而且GBTC必要锁仓。因此,在美国OTC市场中营业的GBTC也就成了现在为数不多的相符规BTC营业产品。由于存在重大的市场需求量,GBTC在二级市场的价格相对净值频繁存在溢价。灰度比特币信托无法赎回的机制使其管理的持仓量将越来越大,而2%的管理费用也让灰度赚得盆满钵满。

    高溢价的隐秘:GBTC成为套利工具

    灰度基金真实吸引机构投资者入金灰度信托产品的关键因素就在于它的高溢价。

    添持BTC这个需求来源于套利机构大资金的赓续入场,他们买光GBTC的份额后促使灰度添持,这也就是灰度赓续地买入比特币的因为。不过这栽需求的最后根源,照样来自二级市场。极高的溢价吸引了许多机构进走套利运动,这栽情况往往在牛市的时候更为清晰。因此,当灰度赓续添持比特币的时候,也意味着套利机构对GBTC溢价的笑不都雅预期。

    而由于GBTC具有永远正溢价,这就形成了一二级市场间的套利空间。机构能够借入BTC参与GBTC在优等市场的私募,获得GBTC份额,期待解锁后在二级市场卖出,然后再买入BTC还失踪借款,GBTC溢价减往借贷利休便是收好片面。

    除此之外,机构还能够直接现货买入BTC,入金获得GBTC份额,同时用期货开空套保。GBTC解锁后到二级市场卖出,期货平空,进走套利。GBTC的溢价与利休间的差价就是收好。

    固然套利机会的存在添大了湮没的市场抛压,但由于灰度基金无法赎回的机制阻隔了GBTC份额的上市流通市场,投资者无法在添密市场抛售信托份额,只能选择在美股OTC市场上卖出,这相等于将市场抛压迁移至美股市场。

    总而言之,灰度BTC信托基金稀奇的申赎机制很容易将外部添量资金带入添密市场,增补BTC的需求量,并将市场的抛压通盘迁移至美股OTC市场,这使得灰度比特币信托正在成为市场上一股“只买不卖”的多头力量。

    比特币信托更容易被传统投资者授与

    由于信托产品是美国SEC监管,信休吐露完善,大大降矮了永远持有比特币存在的风险。其次信托产品在美国享福肯定的税务优惠,在美国的投资者会很看重这点,而灰度信托也存在相通的税务上风,因此信托形势的比特币投资对他们而言具备吸引力。

    再者,虚拟货币的保管也是门技术活,密钥泄露、硬盘损毁等都会导致虚拟货币丢失。而灰度能够替投资者完善全套保管工序,并且受SEC监管;此外,也免往了投资者的学习成本,投资者只需关注比特币涨跌即可。这也就是为何更多投资者不直接往买比特币而选择信托的形势。

    前段时间灰度创首人Barry Silbert下场推特喊单ZEN,一度把ZEN的币价推向新高,(可查看CoinEx钻研院系列文章【CoinEx钻研院:获灰度基金老板喊单的Horizon(ZEN),到底是何方神圣?】) 由此也可见灰度基金对添密资产市场的影响之大。

    其实,灰度信托自己并无投资立场,但灰度投资是经过管理费赢利,自然期待币价走高来吸引有更多投资者购买其产品贡献管理费。灰度基金存在已久,而近年来才受到普及关注,也是由于比特币共识赓续膨胀、已经进入传统金融市场的视野当中。

    参考文献:

    《Alpha Zone:比特币最大的机构投资者:灰度资本》

    《币世界:一文带你晓畅实在的灰度基金》福娃彩票

发表时间:2021-01-28 | 评论 () | 复制本页地址 | 打印

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